高盛发表了研究报告,指在去年的12月,中移动(00941.HK)新增了2,500万户的4G用户,令其4G市占率达到38%的新高,而中电信(00728.HK)及联通(00762.HK)的3G/4G则维持了稳定增长,分别增加210万户及360万户;预期中移动的每用户平均的收入(ARPU)将受惠4G的客增而有健康增长。高盛指,中电信以及联通於2月份公布,於农村地区进行之合作推行了4G及改善服务,包括了建筑物、高速铁路、高速公路以及共享光纤网络,相信可以降低资本的开支,联通因债务比率较高尤其的受惠,不过因应的需要‘六模’智能手机去支援了CDMA和WCDMA技术,故料两间公司营运的开支将上升。
高盛又指,铁塔公司将以‘成本+’作为收费模式,惟详情仍未公布,相信若收费过高将影响EBITDA,但因3公司将从铁塔公司中收取收入,故纯利影响不大。不过因应中移动相比其余两公司在有线网络方面更进取,故认为对其集两公司的ARPU将有影响。
该行维持中移动在确信买入名单,目标价降4%至115元,联通及中电信则为‘中性’,目标价分别降7%至10.6元及降4%至4.4元。